Το παράδειγμα της έκθεσης της Γερμανίας σε Ελλάδα
Η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους αρχίζει πλέον να συζητείται στα σοβαρά ως μια πιθανή επιλογή, δεδομένου ότι λίγοι πλέον πιστεύουν ότι το πρόγραμμα που ακολουθείται στην Ελλάδα έχει πιθανότητες επιτυχίας.
Όπως πρόσφατα δήλωσε και ο Γερμανός Υπουργός Οικονομίας κ. Σόϊμπλε, η Γερμανία προετοιμάζεται για κάθε ενδεχόμενο.
Το Antinews παρουσιάζει τα βασικά σενάρια που επεξεργάζεται η Γερμανία για τις επιπτώσεις από μια πιθανή aναδιάρθωση του Ελληνικού Χρέους
Σενάριο Ι: Πλήρης αποπληρωμή Δανείων της ΕΕ το 2015.
Πολιτική:
- Συνεχίζεται ο δανεισμός της Ελλάδος για 5 χρόνια, με την υπόθεση ότι θα η Ελλάδα θα επιστρέψει στις αγορές το 2015.
Εν τω μεταξύ η Ελλάδα θα πρέπει να προβαίνει σε αποκρατικοποιήσεις 5 δις το χρόνο για πέντε χρόνια.
- Ο Γερμανός Φορολογούμενος θα είναι υπόχρεος για 19.2 δις Ευρώ
Αρνητικές απόψεις
- Η κατάθεση μετρητών στον ESM ( Ευρωπαικος Μηχανισμός Σταθερότητας), από Γερμανία θεωρούνται “χαμένα” εάν το Μηχανισμός έχει μόνιμη ύπαρξη.
- Τα μετρητά στο ESM, θα μπορούσαν να τοκίζονται ,αλλά πρέπει να υπολογιστεί αν τα έξοδα εκταμίευσης νέων δανείων θα είναι λιγότερα ή περισσότερα από τον τόκο!
Σενάριο ΙΙ
Μη Πληρωμή των Δανείων της ΕΕ το 2015
- Η Ελλάδα θα μπορούσε να κάνει default στα Δάνεια της ΕΕ το 2015, τόσο στο πρώτο δάνειο (τα 110 δις) όσο και στο δάνειο της αναχρηματοδότησης ( 120δισ )
- Αυτό το σενάριο θα κοστίσει στη Γερμανία 56.1δις Ευρώ.
Σενάριο ΙΙΙ
- Ήπια αναδιάρθρωση (Soft Debt)
Σύμφωνα με το σενάριο αυτό προβλέπεται η αποπληρωμή 1/3 των Δανείων της ΕΕ μέχρι το 2015
-Αυτό το σενάριο θα κοστίσει στη Γερμανία 38δισ Ευρώ.
- Αλλά είναι πολύ αισιόδοξο, μιας και η Ελλάδα θα πρέπει να προχωρήσει τις Αποκρατικοποιήσεις χωρίς εσωτερικές αντιστάσεις.
- Επίσης η ΕΚΤ θα πρέπει να συνεχίσει να αγοράζει Ομόλογα Χώρας σε πορεία χρεοκοπίας. Γεγονός το οποίο θα βλάψει τη φήμη της ΕΚΤ και τη νομισματική της πολιτική
- Την ίδια στιγμή θα τεθούν υπό αμφισβήτηση τα προγράμματα “διάσωσης” των υπολοίπων χωρών, αλλά και το πρόγραμμα των Τραπεζών στις αφερέγγυες χώρες.
Σενάριο IV
Άμεση Αναδιάρθωση Χρέους
- Προϋπόθεση ένα κούρεμα 50%.
Η Ελλάδα δύναται να αποπληρώσει μόνο το 50% του παλαιού, αλλά και των νέων Δανείων αναχρηματοδότησης.
- Αναβολή περαιτέρω Αποκρατικοποιήσεων
- Με αποτέλεσμα υψηλό κόστος των Δανειστριών Χωρών
- Η Ελλάδα ωφελείται από την αναδιάρθρωση μιας και το χρέος θα μειωθεί στο μισό, και μετά από σύντομο χρονικό διάστημα θα ανακτηθεί η εμπιστοσύνη των “επενδυτών”
- Επιστροφή στις Αγορές στο τέλος του 2013
- Η Ελλάδα με πορεία ανάπτυξης πλέον, θα μπορέσει να αποπληρώσει και το υπόλοιπο των χρεών της.
-Με αυτή την εξέλιξη, θα αποσυνδεθεί η “μετάδοση” σε Ιρλανδία, Πορτογαλία και Ισπανία
- Με αυτές τις προϋποθέσεις το κόστος για τη Γερμανία θα είναι 36.9δισ Ευρώ, και δεν είναι “ανέξοδο”.
- το σενάριο αυτό πρέπει να τεθεί σε άμεση εφαρμογή, παρά το γεγονός ότι θα επηρεαστεί και η ΕΚΤ καταγράφοντας άμεσα ζημιές, αλλά, μπορεί και να το ξεπεράσει επιμηκύνοντας αυτές τις ζημιές πληρώνοντας, είτε για λιγότερα χρόνια είτε χωρίς κέρδος τις κυβερνήσεις
Σενάριο V
-Αλυσιδωτές Επιπτώσεις:
Αναδιάρθρωση χρεών σε Ελλάδα, Ιρλανδία και Πορτογαλία
- Μια αναδιάρθρωση του Ελληνικού Χρέους θα εγείρει αμφιβολίες για τη βιωσιμότητα των χρεών της Ιρλανδίας και της Πορτογαλίας.
- ως αποτέλεσμα οι δύο χώρες θα μπορούσαν να επαναπρογραμματίσουν το χρέος τους.
-Σε αυτή την περίπτωση το κόστος για τη Γερμανία θα είναι 42.4δισ Ευρώ.
Σχόλια των μελετητών,
Στα σενάρια 4 και 5 η μελέτη αναφέρει ΞΕΚΑΘΑΡΑ ότι η Ελλάδα θα πρέπει να αφήσει στην άκρη τις αποκρατικοποιήσεις. Αλλά ως κίνητρο για ανταγωνιστικότητα και πτώση του πληθωρισμού θα μπορούσε να μην εξαιρεθεί ( ως μέτρο )
Τα σενάρια 4-5 θα καλό θα είναι να συνοδευθούν με την έκδοση Ευρωομολόγου, ή κατά προτίμηση ( των συγγραφέων ) μια ανταλλαγή χρεών αλά Brady Bonds όπως αυτό προτάθηκε στο πλαίσιο ενός Ευρωπαϊκού Νομισματικού Fund.
ΤΕΛΟΣ ένα πολύ σημαντικό σημείο το οποίο ελαχιστοποιεί τα νομικά προβλήματα, είναι το γεγονός ότι τα Ελληνικά Ομόλογα έχουν εκδοθεί κάτω από την Ελληνική Νομοθεσία !
ΠΠ
Η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους αρχίζει πλέον να συζητείται στα σοβαρά ως μια πιθανή επιλογή, δεδομένου ότι λίγοι πλέον πιστεύουν ότι το πρόγραμμα που ακολουθείται στην Ελλάδα έχει πιθανότητες επιτυχίας.
Όπως πρόσφατα δήλωσε και ο Γερμανός Υπουργός Οικονομίας κ. Σόϊμπλε, η Γερμανία προετοιμάζεται για κάθε ενδεχόμενο.
Το Antinews παρουσιάζει τα βασικά σενάρια που επεξεργάζεται η Γερμανία για τις επιπτώσεις από μια πιθανή aναδιάρθωση του Ελληνικού Χρέους
Σενάριο Ι: Πλήρης αποπληρωμή Δανείων της ΕΕ το 2015.
Πολιτική:
- Συνεχίζεται ο δανεισμός της Ελλάδος για 5 χρόνια, με την υπόθεση ότι θα η Ελλάδα θα επιστρέψει στις αγορές το 2015.
Εν τω μεταξύ η Ελλάδα θα πρέπει να προβαίνει σε αποκρατικοποιήσεις 5 δις το χρόνο για πέντε χρόνια.
- Ο Γερμανός Φορολογούμενος θα είναι υπόχρεος για 19.2 δις Ευρώ
Αρνητικές απόψεις
- Η κατάθεση μετρητών στον ESM ( Ευρωπαικος Μηχανισμός Σταθερότητας), από Γερμανία θεωρούνται “χαμένα” εάν το Μηχανισμός έχει μόνιμη ύπαρξη.
- Τα μετρητά στο ESM, θα μπορούσαν να τοκίζονται ,αλλά πρέπει να υπολογιστεί αν τα έξοδα εκταμίευσης νέων δανείων θα είναι λιγότερα ή περισσότερα από τον τόκο!
Σενάριο ΙΙ
Μη Πληρωμή των Δανείων της ΕΕ το 2015
- Η Ελλάδα θα μπορούσε να κάνει default στα Δάνεια της ΕΕ το 2015, τόσο στο πρώτο δάνειο (τα 110 δις) όσο και στο δάνειο της αναχρηματοδότησης ( 120δισ )
- Αυτό το σενάριο θα κοστίσει στη Γερμανία 56.1δις Ευρώ.
Σενάριο ΙΙΙ
- Ήπια αναδιάρθρωση (Soft Debt)
Σύμφωνα με το σενάριο αυτό προβλέπεται η αποπληρωμή 1/3 των Δανείων της ΕΕ μέχρι το 2015
-Αυτό το σενάριο θα κοστίσει στη Γερμανία 38δισ Ευρώ.
- Αλλά είναι πολύ αισιόδοξο, μιας και η Ελλάδα θα πρέπει να προχωρήσει τις Αποκρατικοποιήσεις χωρίς εσωτερικές αντιστάσεις.
- Επίσης η ΕΚΤ θα πρέπει να συνεχίσει να αγοράζει Ομόλογα Χώρας σε πορεία χρεοκοπίας. Γεγονός το οποίο θα βλάψει τη φήμη της ΕΚΤ και τη νομισματική της πολιτική
- Την ίδια στιγμή θα τεθούν υπό αμφισβήτηση τα προγράμματα “διάσωσης” των υπολοίπων χωρών, αλλά και το πρόγραμμα των Τραπεζών στις αφερέγγυες χώρες.
Σενάριο IV
Άμεση Αναδιάρθωση Χρέους
- Προϋπόθεση ένα κούρεμα 50%.
Η Ελλάδα δύναται να αποπληρώσει μόνο το 50% του παλαιού, αλλά και των νέων Δανείων αναχρηματοδότησης.
- Αναβολή περαιτέρω Αποκρατικοποιήσεων
- Με αποτέλεσμα υψηλό κόστος των Δανειστριών Χωρών
- Η Ελλάδα ωφελείται από την αναδιάρθρωση μιας και το χρέος θα μειωθεί στο μισό, και μετά από σύντομο χρονικό διάστημα θα ανακτηθεί η εμπιστοσύνη των “επενδυτών”
- Επιστροφή στις Αγορές στο τέλος του 2013
- Η Ελλάδα με πορεία ανάπτυξης πλέον, θα μπορέσει να αποπληρώσει και το υπόλοιπο των χρεών της.
-Με αυτή την εξέλιξη, θα αποσυνδεθεί η “μετάδοση” σε Ιρλανδία, Πορτογαλία και Ισπανία
- Με αυτές τις προϋποθέσεις το κόστος για τη Γερμανία θα είναι 36.9δισ Ευρώ, και δεν είναι “ανέξοδο”.
- το σενάριο αυτό πρέπει να τεθεί σε άμεση εφαρμογή, παρά το γεγονός ότι θα επηρεαστεί και η ΕΚΤ καταγράφοντας άμεσα ζημιές, αλλά, μπορεί και να το ξεπεράσει επιμηκύνοντας αυτές τις ζημιές πληρώνοντας, είτε για λιγότερα χρόνια είτε χωρίς κέρδος τις κυβερνήσεις
Σενάριο V
-Αλυσιδωτές Επιπτώσεις:
Αναδιάρθρωση χρεών σε Ελλάδα, Ιρλανδία και Πορτογαλία
- Μια αναδιάρθρωση του Ελληνικού Χρέους θα εγείρει αμφιβολίες για τη βιωσιμότητα των χρεών της Ιρλανδίας και της Πορτογαλίας.
- ως αποτέλεσμα οι δύο χώρες θα μπορούσαν να επαναπρογραμματίσουν το χρέος τους.
-Σε αυτή την περίπτωση το κόστος για τη Γερμανία θα είναι 42.4δισ Ευρώ.
Σχόλια των μελετητών,
Στα σενάρια 4 και 5 η μελέτη αναφέρει ΞΕΚΑΘΑΡΑ ότι η Ελλάδα θα πρέπει να αφήσει στην άκρη τις αποκρατικοποιήσεις. Αλλά ως κίνητρο για ανταγωνιστικότητα και πτώση του πληθωρισμού θα μπορούσε να μην εξαιρεθεί ( ως μέτρο )
Τα σενάρια 4-5 θα καλό θα είναι να συνοδευθούν με την έκδοση Ευρωομολόγου, ή κατά προτίμηση ( των συγγραφέων ) μια ανταλλαγή χρεών αλά Brady Bonds όπως αυτό προτάθηκε στο πλαίσιο ενός Ευρωπαϊκού Νομισματικού Fund.
ΤΕΛΟΣ ένα πολύ σημαντικό σημείο το οποίο ελαχιστοποιεί τα νομικά προβλήματα, είναι το γεγονός ότι τα Ελληνικά Ομόλογα έχουν εκδοθεί κάτω από την Ελληνική Νομοθεσία !
ΠΠ
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου